همه چیز در مورد تورم و نرخ بهره است!
ترس از یک رکود عمیق، سیاستگذاران را وادار کرده است تا قبل از اتخاذ سیاست‌های سخت گیرانه تر، بیشتر فکر کنند. بنابراین، دورنمای سیاست‌های کمتر انقباضی، جو بازار را در پایان ماه نوامبر تغییر داد. بسیاری از تحلیلگران و فعالان بازار بر این باورند که فدرال رزرو احتمالا با افزایش 50 واحدی نرخ بهره در نشست 14 دسامبر خود، سرعت افزایش نرخ های بهره خود را کاهش خواهد داد.
در چین، پس از اعتراضاتی که مقامات را وادار به تجدید نظر در سیاست های ضد کرونای خود کرد، وضعیت تا حدودی متفاوت است. با این حال، ما باید ریسک رشد سریع ویروس کرونا را که قوی‌تر و مسری‌تر شده است، جدی تر بگیرم.
علاوه بر این، سیاست های بانک مرکزی و سقف قیمتی برای نفت روسیه، محرک های اصلی بازار در اروپا هستند. اجازه دهید نمادهای پیشرو و پیش بینی بازار برای آنها در ماه دسامبر را مرور کنیم.
دلار آمریکا
نوامبر بدترین ماه از سال 2010 برای دلار آمریکا با حدود 6 درصد کاهش بود. دلیل اصلی کاهش دلار آمریکا کاهش ریسک های بازار بود. ما نشانه‌های بیشتری داشتیم مبنی بر اینکه فدرال رزرو تنها 50 واحد پایه نرخ‌ها را افزایش خواهد داد و مقامات چینی نیز گفتند که محدودیت‌های کووید را کاهش خواهند داد و به سرعت اقتصاد را باز خواهند کرد. هر دوی این نشانه‌ها به بازار کمک کرد تا نسبت به رشد مستمر اقتصاد اطمینان بیشتری داشته باشد. این حس اعتماد به احساسات بازار و رشد بازارهای سهام کمک کرد و تقاضای دلار آمریکا را کاهش داد.
برای ماه دسامبر، تمرکز اصلی برای دلار آمریکا بر روی آخرین جلسه فدرال رزرو در سال 2022 خواهد بود. فعالان بازار انتظار دارند تصمیمات انقباضی کمتری در مقایسه با ماه های گذشته اتخاذ شود. اما به دلیل تورم بالا که حدود سه برابر هدف بانک مرکزی است، همچنان باید منتظر افزایش حداقل 50 واحدی نرخ بهره باشیم.
از سوی دیگر، از آنجایی که به تعطیلات سال نو نزدیک می شویم که معمولاً با افزایش داده های خرده فروشی و حتی اشتغال کوتاه مدت همزمان است، باید منتظر آمارهای مثبت اقتصادی بیشتری باشیم که می تواند فشارها را بر دلار آمریکا افزایش دهد. داده‌های اقتصادی بهتر به معنای سیاست‌های انقباضی کمتر، دلار ضعیف‌تر آمریکا و رشد بازارهای سهام است. در ماه دسامبر اغلب داده های مثبت اقتصادی خواهیم داشت. بنابراین چشم انداز دلار آمریکا در ماه آخر سال چندان روشن نیست.
در تقویم اقتصادی، علاوه بر جلسه FOMC در 14 دسامبر، باید داده‌های بخش هاس غیر تولید موسسه ISM در (5ام)، تورم تولید کننده (9 ام)، تراز بودجه فدرال رزرو (12ام)، تورم مسرف کننده (13 ام)، خرده‌فروشی (15ام)، PMI بخش تولید (شانزدهم)، داده های مسکن (20 و 21 و 22)، تولید ناخالص داخلی (22)، و در نهایت، درآمد و هزینه های شخصی (23) را نیز دنبال کنیم، تا ببینیم دلار آمریکا چگونه سال را به پایان سال می رساند.
یورو
با وجود افزایش در روزهای پایانی نوامبر و روزهای اول دسامبر، یورو چشم انداز روشنی در کوتاه مدت ندارد. منطقه یورو به احتمال زیاد به سمت یک رکود عمیق پیش می رود و این امر باعث خواهد شد که یورو سود خود را کاهش دهد. داده های اخیر منتشر شده از کشورهای اروپایی و به ویژه منطقه یورو نشان می دهد که خطر رکود به ویژه با تداوم جنگ در اوکراین و در نتیجه تنش با روسیه در حال افزایش است. از سوی دیگر، با تورم 10.7 درصدی، می توان انتظار داشت که بانک مرکزی اروپا در نشست 15 دسامبر خود به افزایش بیشتر نرخ های بهره ادامه دهد که فشارها بر رشد اقتصادی منطقه یورو را افزایش می دهد. هزینه بالاتر استقراض همراه با افزایش تورم به این معنی است که اقتصاد اروپا احتمالاً در کوتاه مدت تحت فشار باقی خواهد ماند. در عین حال، با همان دلایل ذکر شده، مصرف کنندگان اروپایی با تشدید فشار مخارج مواجه هستند.
از سوی دیگر، داده های تاریخی نشان می دهد که یورو به طور کلی در ماه دسامبر عملکرد خوبی داشته است. عملکرد بهتر یورو بیشتر به این دلیل است که سرمایه گذاران پوزیشن های دلاری خود را قبل از پایان سال نقد می کنند، در حالی که الزامات گزارش پایان سال برای شرکت های اروپایی نیز ممکن است باعث بازگرداندن سرمایه شود. با این حال، با وجود داده های تاریخی، دسامبر امسال می تواند متفاوت باشد!
در تقویم اقتصادی، ما برخی رویدادها و داده های مهم را برای بررسی دقیقت تر داریم، از جمله تولید ناخالص داخلی سه ماهه سوم (هفتم)، سخنرانی لاگارد رئیس بانک مرکزی اروپا (هشتم)، احساسات اقتصادی و تورم ZEW آلمان (سیزدهم)، احساسات اقتصادی ZEW منطقه یورو (13)، تصمیم گیری نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (15 ام)، PMI منطقه یورو و اعداد تورم (16ام).
استرلینگ
استرلینگ در ماه نوامبر 4.55 درصد افزایش یافت تا حدود 16 درصد رشد خود را نسبت به پایین ترین سطح سپتامبر در روزهای اول دسامبر افزایش دهد. با این حال، ادامه این روند زیر سوال است.
ثبات نسبی در شرایط سیاسی ایجاد شده است و اکنون کشور می تواند بر حل مشکلات تمرکز کند. اگرچه بانک مرکزی تورم مورد انتظار خود را کاهش داده است، اما قبل از اینکه در سه ماهه آخر سال 2023 وضعیت بهتر شود و سپس در سال 2024 بهبود یابد، همچنان چشم انداز تاریکی برای اقتصاد بریتانیا در سه فصل آینده دارد.
علاوه بر داده های اقتصادی، ما باید سیاست های BoE را با دقت بیشتری بررسی کنیم. بانک مرکزی انگلستان جلسه سیاست گذاری پولی و تصمیم گیری در مورد نرخ بهره را در 15 دسامبر برگزار خواهد کرد. این سیاست به کنترل تورم کمک می کند و در عین حال از سقوط شدید اقتصاد جلوگیری می کند.
برای استرلینگ، می توانیم آینده نسبتا خوبی را با چشم انداز بسیار محتاطانه منتظر باشیم. در تقویم اقتصادی، PMI بخش ساختمان (۶)، داده‌های مسکن (هفتم)، تولیدات کارخانه ای و صنعتی (دوازدهم)، داده‌های اشتغال (سیزدهم)، تورم (چهاردهم)، و خرده‌فروشی (۱۶) را داریم تا با دقت بیشتری دنبال کنیم.
ین
در ابتدای ماه، ین در برابر دلار آمریکا به بالاترین حد سه ماهه خود رسید، اما بیش از هر چیز به دلیل ضعف دلار بود. در عین حال، در حالی که فعالان بازار انتظار دارند موضع کمتر تندروانه از فدرال رزرو ایالات متحده داشته باشند، در پاسخ، می توانیم شاهد کاهش بازدهی خزانه داری آمریکا نیز باشیم. علاوه بر این، هرچه بازده اوراق قرضه ما کمتر باشد، جذابیت آنها برای خریداران ژاپنی کمتر است، که به طور سنتی به تقویت ین کمک می کند. از سوی دیگر، پس از تقویت در روزهای اول، با تاکید مجدد تامورا، عضو هیئت مدیره BOJ بر لزوم ادامه سیاست فوق‌العاده تسهیلی بانک مرکزی برای حمایت از اقتصاد، ین دوباره به سمت موقعیت ضعیف‌تر حرکت کرد. پس از اظهار نظر تامورا، هاروهیکو کورودا، رئیس کل بانک مرکزی روز جمعه اعلام کرد که بانک مرکزی ژاپن می‌تواند به هدف تورمی خود در سال آینده برسد. با این حال، آنها باید با سرمایه گذاران در مورد سیاست های اقتصادی خود شفات تر باشند.
آمارهای اقتصادی منتشر شده تاکنون چندان درخشان نبوده و همین امر باعث شد تا برخی تحلیلگران درباره لزوم تغییر در سیاست های اقتصادی و پولی دولت و بانک مرکزی گمانه زنی کنند. چشم انداز تغییرات سیاست می تواند به ین ژاپن کمک کند تا زیان های بیشتری را دوباره به دست آورد.
تورم عمومی ملی به 3.6٪ رسیده، حتی اگر بیش از هر چیز به دلیل گران تر بودن انرژی وارداتی است. علاوه بر این، داده‌های اولیه تولید ناخالص داخلی ناامیدکننده بودند و تأیید می‌کردند که اقتصاد ژاپن در سه ماهه سوم سال جاری به میزان 0.3 درصد کاهش یافته است، در مقایسه با برآوردهای 0.3 درصدی و رشد 0.9 درصدی در سه ماهه قبل. این داده‌ها مختلط هستند و نشان می‌دهند که در حالی که تورم همچنان در حال افزایش است و انتظار می‌رود به رشد خود ادامه دهد، بانک مرکزی باید با موفقیت به رشد اقتصادی خود برسد.
ما باید شاهد تقویم اقتصادی و رشد اقتصادهای جهانی برای بقیه ماه باشیم. برای تعیین ارزش پول ژاپن، سیاست های BoJ و بازده اوراق قرضه ایالات متحده محرک های اصلی بازار هستند، بنابراین به یاد داشته باشید که آنها را مرتبا بررسی کنید.
طلا
مانند ین، فلز زرد نیز بیشتر به دلیل کاهش ارزش دلار آمریکا و کاهش بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا افزایش یافت. با این حال، همانطور که در چشم انداز نوامبر اشاره کردم، در بیشتر احتمالات شرایط اقتصادی، طلا فعلا می تواند به رشد قیمت خود ادامه دهد. اگر فدرال رزرو سیاست های سختگیرانه را کاهش دهد، دلار ضعیف تر به گاوهای طلا کمک خواهد کرد. از سوی دیگر، اگر نرخ های بالاتر باعث شود فدرال رزرو سیاست های انقباضی خود را حفظ کند، بازارهای سهام ضعیف تر و تقاضای بیشتر برای پناهگاه های امن، تقاضای طلا را نیز افزایش می دهد، حتی اگر در واکنش ابتدایی، شاهد کاهش قیمت باشیم.
پس از یک نوامبر پر نوسان، داده‌های اقتصادی که تاکنون از اقتصاد ایالات متحده داشتیم، بیشتر تأیید می‌کند که اقتصاد آمریکا به اندازه کافی قوی است که بتواند در برابر سیاست‌های انقباضی مقاومت کند. علاوه بر این، اکثر اعضای FOMC در سخنرانی های خود در هفته های اخیر عمدتا بر لزوم ادامه دستورالعمل های فعلی تاکید کردند. بنابراین، آنچه انتظار می رود، دلار قوی تر و مقداری فشار بر قیمت طلا است، در حالی که تصویر بزرگتر همچنان صعودی است. محرک های اصلی بازار طلا شرایط اقتصادی جهانی، دلار آمریکا و سیاست های فدرال رزرو می باشند، بنابراین به یاد داشته باشید که آنها را از نزدیک دنبال کنید.
نفت
اوپک پلاس تولید را در اول نوامبر 2.0 میلیون بشکه در روز کاهش داد که در واقع فقط 1.2 میلیون بشکه در روز کاهش داشته است. با این حال، جلسه دسامبر آنها سطح تولید و عرضه را تغییر داد. داده‌های اقتصادی ضعیف‌تر، عمدتاً از چین، باعث کاهش بیش از ۷ درصدی قیمت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) در نوامبر شد. و سپس اعتراض چینی ها و پیش بینی کمتر تقاضا برای سال 2023، با داده های اقتصادی ضعیف تر از ژاپن و منطقه یورو، سرعت کاهش قیمت انرژی را افزایش داد. WTI تنها در شش روز اول دسامبر حدود 6% و گاز طبیعی بیش از 20% از دست دادند.
از سوی دیگر، تعطیلات سال نو سفر را افزایش می دهد که به معنای نیاز بیشتر به سوخت است، در حالی که زمستان سرد نیز تقاضای گاز را افزایش می دهد. بنابراین در کوتاه مدت انتظار رشد قیمت را داریم.
علاوه بر این، سقف قیمت نفت روسیه تعیین شده توسط گروه هفت (G7) و ممنوعیت کامل اتحادیه اروپا برای نفت دریایی روسیه که از 5 دسامبر آغاز شد، تنش ها را افزایش داد. باید به خاطر داشته باشیم که 27 عضو اتحادیه اروپا نیز گفته اند که ممنوعیت واردات فرآورده های نفتی تصفیه شده از 5 فوریه اعمال خواهد شد.
با در نظر گرفتن تمام اخبار و داده های ذکر شده، در حالی که ما چندان در مورد قیمت انرژی صعودی نیستیم، خرس ها نیز قدرت کمی برای سقوط به سطوح پایین تر خواهند داشت.
وال استریت
برای بازارهای سهام دسامبر، همه چیز مربوط به تورم و نرخ بهره است. در حالی که عدد NFP نوامبر با 263 هزار شغل، بسیار بهتر از برآوردها بود، ایده یک موضع کمتر جنگ طلبانه تضعیف شد. بنابراین، پس از دو ماه افزایش در ماه های اکتبر و نوامبر، دسامبر با یک واکنش نامطلوب آغاز شد. SP500 در شش روز اول ماه آخر سال حدود 3 درصد از دست داد. این در حالی است که S&P 500 در دومین ماه متوالی رشد در ماه نوامبر، 5.4 درصد رشد کرد زیرا سرمایه گذاران بیش از پیش خوشبین شدند که فدرال رزرو در نشست 14 دسامبر خود افزایش کمتری نرخ بهره خواهد داشت. حتی با وجود دستاوردهای ماه های اخیر، این شاخص معیار ایالات متحده تا به امروز نزدیک به 15 درصد کاهش یافته است و در مسیر ثبت بدترین بازده سالانه از سال 2008 قرار دارد.
چشم انداز کلی برای دسامبر مثبت است، و از نظر تاریخی یکی از بهترین ماه های سال برای S&P 500 بوده است. تورم به طور کلی کاهش می یابد، در حالی که داده های اقتصادی تایید می کند که وضعیت سلامت اقتصاد ایالات متحده به طور کلی قابل قبول است.
اخیراً پاول، رئیس فدرال رزرو گفت که "فدرال رزرو به افزایش نرخ بهره ادامه خواهد داد، اما با رویکردی گام به گام، با افزایش های کوچکتر نرخ بهره، تا بتواند تاثیر تاخیری افزایش تجمعی را که در اقتصاد گسترده تر انجام می دهد، بررسی کند."
بر اساس گزارش CME Group، احتمال افزایش 50 واحدی نرخ بهره در نشست 14 دسامبر بانک مرکزی، 79 درصد و احتمال افزایش 75 واحدی دیگر، 21 درصد است.
در حال حاضر، احساسات کلی بازار مثبت است. اما باید به وضعیت اقتصادی سایر کشورهای مهم نیز توجه کرد. حتی اگر فدرال رزرو نرخ ها را با اعداد کمتری افزایش دهد، اگر داده های اقتصادی چین، ژاپن و منطقه یورو باعث نگرانی بیشتر شود، گاوهای نر در وال استریت نیز چندان خوشحال نخواهند بود. علاوه بر این، تاکید بر ادامه سیاست‌های انقباضی و شروع دیرتر برای کاهش نرخ‌های بهره نیز می‌تواند این احساس مثبت کلی را به یک وضعیت نامطلوب تغییر دهد.
